MANUAL DE LA VALORACIÓN DE EMPRESAS, PARTES DE EMPRESAS Y UNIDADES DE NEGOCIO

Alfonso A. Rojo Ramírez

Septiembre de 2023        Páginas: 658

Código 10719      ISBN/EAN: 9788419034373

CONTENIDO: La valoración de empresas, de partes de empresa y de unidades de negocio ha adquirido enorme relevancia en economías dinámicas y cambiantes como las actuales. Por un lado, las empresas se vuelven más dinámicas y realizan operaciones de compra-venta, con el ánimo de expandirse más rápidamente. Por otro lado, el considerable aumento de recursos financieros hace que los inversores especializados busquen alternativas de inversión a través de operaciones societarias, prueba de ello son la actividad del capital riesgo y la búsqueda de inversiones en actividades emergentes.

Este libro ofrece al lector interesado los fundamentos y aspectos operativos de la valoración, tanto en el ámbito básico de la misma, como a nivel de experto y en situaciones especiales. Constituye un compendio que sin duda ayudará al interesado a conocer todos los aspectos necesarios para comprender y, en su caso, ejercer la actividad de la valoración de empresas. El autor ha vertido en él sus largos años de experiencia, tanto en la formación de expertos, como en la práctica de la valoración, e incluyendo ejemplos, de manera que el lector saque el máximo provecho de su estudio.

Se ha seguido un enfoque sistémico que ayuda a orientar adecuadamente el razonamiento analítico y a desarrollar el pensamiento crítico sobre distintas situaciones y retos propios de la actividad valorativa que ofrece al estudioso y al experto un conjunto de herramientas y métodos que le permiten abordar diferentes y complejas situaciones.

Este manual se ha dividido en 5 grandes apartados:

• Parte I. El objetivo económico-financiero de la empresa y la teoría del valor incluye los capítulos 1 y 2 a través de los cuales se enmarca el contexto de la valoración en el objetivo de la empresa y se ofrece al experto un marco teórico general de lo que debe entenderse por valor y por valoración y sus fundamentos filosóficos y éticos
• Parte II. Conceptos básicos para la valoración de empresas abarca los capítulos 3 a 6 a través de los cuales se ofrece, un conjunto de conocimientos básicos que son necesarios para poder ejercer la actividad de forma adecuada y ofrece una base para efectuar estimaciones a futuro de los datos contables.
• Parte III. La valoración de la empresa capítulos 7 a 15. Es el núcleo principal del libro y son son la pieza clave del a valoración de empresas y ofrecen una explicación actualizada y homogeneizada con los usos más habituales en la práctica tanto a nivel nacional como internacional y está enfocada a la explicación de los modelos valorativos vigentes: valor basado en utilidad y valor basado en coste.
• Parte IV. Enfoques valorativos específicos y los profesionales, capítulos 16 a 22 incluye un conjunto de capítulos cuya finalidad es la de dar solución a cuestiones concretas de la valoración o abordar nuevas técnicas y situaciones a las que puede enfrentarse el experto y estudioso
• • Parte V. La gestión basada en el valor capítulos, los 23 y 24, están destinados al aprovechamiento del valor de la empresa para sacar ventaja en la gestión de esta. Se aborda así lo que se conoce como gestión financiera basada en valor, proponiendo al lector un mecanismo ágil y práctico de conocer el resultado futuro de sus decisiones.

ALFONSO A. ROJO es Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad en la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Almería, donde ha desarrollado su actividad como profesor universitario desde 1996. Previamente fue profesor en el Departamento de Contabilidad de la Universidad Autónoma de Madrid entre los años 1981 a 1996.


INDICE EXTRACTADO:

PARTE I. EL OBJETIVO ECONÓMICO-FINANCIERO DE LA EMPRESA Y LA TEORÍA DEL VALOR

1. El objetivo de la empresa y la gestión basada en el valor.
1.1. Introducción
1.2. Objetivo de la empresa.
1.3. La creación de valor en la empresa
1.4. La gestión financiera basada en el valor.

2. Valoración de empresas y teoría económica del valor.
2.1. Introducción
2.2. La teoría filosófica del valor.
2.3. Las teorías del valor económico
2.4. Teoría de la racionalidad económica.
2.5. El concepto de valor económico.
2.6. El valor de la empresa.

PARTE II. CONCEPTOS BÁSICOS PARA LA VALORACIÓN DE EMPRESAS

3. Estados contables proforma para la valoración.
3.1. Introducción: las cuentas anuales.
3.2. Estados contables vs. estados financieros.
3.3. Fundamentos contables y requisitos de la información
3.4. Los estados contables proforma utilizados en valoración.
3.5. El balance proforma
3.6. Cuenta de resultados para el análisis de la empresa: la cuenta de resultados proforma
3.7. El estado de flujos de efectivo para el análisis de la empresa: el estado

4. La teoría del valor: el VAN y otros criterios de inversión.
4.1. La teoría del valor: conceptos básicos.
4.2. El valor actual de una serie de flujos de efectivo futuros.
4.3. El VAN y otros criterios de inversión.

5. La estrategia y el análisis basado en el valor.
5.1. Introducción.
5.2. La estrategia empresarial: conceptos básicos
5.3. El proceso de formulación y valoración de estrategias
5.4. Estrategias empresariales para crear valor

6. Planificación financiera para la valoración de la empresa.
6.1. Introducción
6.2. Planificación financiera y plan económico-financiero
6.3. El proceso de inversión y su influencia en el plan económico-financiero (PEF).
6.4. La confección de las hipótesis
6.5. Confección de los estados contables proforma
Apéndice 6.1. Cuentas proforma de INTEX

PARTE III. LA VALORACIÓN DE LA EMPRESA

7. Fundamentos de la valoración.
7.1. Introducción: la valoración de la empresa.
7.2. El valor de un bien duradero.
7.3. El valor de la empresa como organización compleja.
7.4. Fundamentos de la valoración de la empresa.
7.5. Los tipos de valor.
7.6. El valorador ante la valoración
7.7. Métodos de valoración.

8. El valor económico por actualización de flujos de efectivo (I). Generalidades.
8.1. El método de descuento de flujos de efectivo (MDFT): desarrollo.
8.2. El método de descuento de flujos de efectivo (MDFT): los componentes del valor.
8.3. El cálculo de los componentes del valor de la empresa.
8.4. Valor de la empresa y valor total de la empresa.

9. El valor económico por actualización de flujos de efectivo (II). Los Flujos Libres de Efectivo Económicos (FLTE).
9.1. Introducción: preferencia por el valor económico.
9.2. Los Flujos libres de efectivo económicos de la empresa (FLTE).
9.3. Estimación de los FLTE
9.4. El proceso de obtención de los FLTE.

10. El valor económico por actualización de flujos de efectivo (III). La tasa de actualización (k₀).
10.1. Introducción: la tasa de descuento y sus componentes.
10.2. Estimación de la rentabilidad mínima de los propietarios-inversores (k_e)
10.3. El Inversor Económico de Riesgo (ERI) y la estimación de ke a través del modelo fundamental
10.4. El modelo de los tres componentes (3CM).
10.5. El cálculo de la tasa de actualización k₀.

11. El valor económico por actualización de flujos de efectivo (IV). El valor terminal (VEn).
11.1. Introducción: el valor residual o terminal (VR).
11.2. Los primeros pasos.
11.3. Cómo estimar el valor terminal.

12. El valor por actualización de flujos de efectivo (V). El valor financiero (VA).
12.1. El valor financiero de la empresa (VA).
12.2. El VA por el procedimiento directo.
12.3. El VA por el procedimiento indirecto

13. Caso global de valoración.
13.1. Introducción.
13.2. El proceso de valoración de la empresa.
13.3. Caso Gráficas Puente
Anexo 13.1. Estados contables proforma de GPSL para el período 20X-4-20X0.
Anexo 13.2. Hipótesis para la estimación de los FLTE.
Anexo 13.3. Estados financieros previstos
Anexo 13.4. Cálculo de la tasa de actualización de GPSL
Anexo 13.5. Informe RICOSA

14. La valoración analítica y el fondo de comercio.
14.1. Introducción: la valoración según el modelo basado en coste (VdC)
14.2. El modelo basado en coste (VdC): propuestas valorativas.
14.3. Los fundamentos de la valoración basada en coste.
14.4. Métodos de valoración analítica.
14.5. El valor contable corregido de los elementos individuales.
14.6. Proceso que seguir para valorar analíticamente.
14.7. Valor analítico y fondo de comercio.

15. Los métodos mixtos de valoración: el RIM.
15.1. Introducción.
15.2. Los métodos mixtos de valoración (MMV).
15.3. El modelo RIM y sus implicaciones.
15.4. El modelo RIM y su justificación científica.
15.5. La ampliación del modelo RIM: el modelo de Olhson.
15.6. El modelo de valoración.
15.7. Modelo RIM vs. MDFT.

PARTE IV. ENFOQUES VALORATIVOS ESPECÍFICOS Y LOS PROFESIONALES

16. La valoración mediante opciones reales.
16.1. Introducción.
16.2. Las opciones reales: concepto y clases.
16.3. La valoración de opciones reales
16.4. Hipótesis y limitaciones.

17. La valoración por referencias.
17.1. Introducción.
17.2. La valoración por referencias
17.3. Aplicación de los métodos de referencias
17.4. La práctica de la valoración por referencias.

18. La valoración de activos intangibles.
18.1. Introducción.
18.2. ¿Qué es un activo intangible? .
18.3. Tipos de activos intangibles.
18.4. ¿Es necesario valorar los activos intangibles? .
18.5. Métodos de valoración de activos intangibles (AI).
18.6. ¿Qué método elegir?

19. La valoración de empresas en dificultades.
19.1. Introducción.
19.2. La situación de Financial Distress (FD) en la empresa.
19.3. La valoración de la empresa en el contexto de situación de FD o insolvencia.

20. La valoración de Startups.
20.1. Introducción.
20.2. Las empresas startups y sus características.
20.3. Consideraciones generales para la valoración de startups.
20.4. El MDFT y la valoración de los startups
20.5. Expectativas de los inversores-financiadores

21. La valoración de Pymes.
21.1. La Pyme: diferencias con la gran empresa.
21.2. El concepto de Pyme en valoración de empresas
21.3. Problemática de la valoración de Pymes
21.4. Los métodos alternativos al MDFT en las Pymes.
21.5. La valoración de Pymes familiares.

22. La valoración y los profesionales.
22.1. El profesional en la valoración de empresas.
22.2. El contrato o acuerdo de valoración.
22.3. El informe de valoración.
22.4. Aspectos a considerar
22.5. Los profesionales y la negociación.
Anexo 22.1. Carta de encargo de CARCOSA, S.A.
Anexos 22.2. Carta de Presupuesto de CARCOSA, S.A
Apéndice 22.1. Informe de valoración de EJEMPLO.

PARTE V. EL VALOR Y LA GESTIÓN DE LA EMPRESA

23. La gestión de la empresa basada en el valor: los conductores de valor.
23.1. Introducción.
23.2. El valor económico y los conductores de valor.
23.3. Los tipos de conductores de valor: los conductores de valor financiero
23.4. El cálculo de los conductores de valor (VD)
23.5. El valor de la empresa y la gestión de negocios.

24. Análisis de la gestión de la empresa basada en el valor: análisis de la creación de valor.
24.1. Introducción: la creación de valor en la empresa
24.2. La creación de valor ¿para quién?
24.3 Midiendo la creación de valor
24.4. ¿Por qué creamos valor?
24.5. Consideraciones finales.